Vadim 雜記本

標準普爾評級公司把美國的主權信用等級從AAA降為AA+，不久，另一家評級機構穆迪把日本的信用評級從Aa2下調為Aa3。這評定對嗎？當然對，而且這根本是遲來的評級，美日這兩個國家早就該降級了。

但是對這些公司的作為卻引起了不少的懷疑，懷疑他們究竟在搞什麼？因為這些評級公司都是商業圖利機構，不能說他們永遠在執行公正的評判工作，而這幾家公司能產生一致的評級行為嗎？

是這樣的，國際最著名而權威的評級公司有三家，都是在美國成立的，分別是穆迪、標準普爾、惠譽，他們幾乎壟斷了評級市場。有專家說：在漫長的歷史發展過程中，評級機構已經逐漸被金融機構控股，比如巴菲特是穆迪的最大股東，評級機構被金融資本控股後，不單提供諮詢服務，還成為「為了金融機構對市場操作的工具」。

經濟學家傅利曼曾經說過：我們生活在兩個超級大國的世界裏，一個是美國，一個是穆迪，美國可以用炸彈毀滅一個國家，穆迪則可以用降級毀滅一個國家。標普為美國降級，果然引起舉世震動，從華爾街開始，全球的股市暴跌，至今仍未能恢復元氣，而降級的風險立時傳開，法國在非常緊張中，雖然暫時倖免，但日本卻遭了殃。

傅利曼過去為什麼只指穆迪而未指這次聲名大噪的標普？只因穆迪是最大公司，而這次標普之突然發難，傳說與爭取地位的不無關係。受美國證券交易委員會於一九七五年指定的評級公司全球共十家，但前述三家公司幾乎囊括了整個市場，其規模最大的是穆迪，其次方是標普，惠譽則排行第三，其規模甚至不及穆迪的四分之一。標普長期被壓於穆迪之下，總想出口氣，這次便開了頭。

而更多揭內幕者說，這些公司其實都已是商業圖利公司，因為都要為自己的股東服務，本身都是華爾街的工具，華爾街歷來都傾向共和黨，這次發難，便可以看出隱約之間的政治因素，只因穆迪的影響太大，所以標普便趁機出頭。事情固然引起全球市場波動，但弔詭的是美國國債價格並未因之跌落，而巴菲特之流反而增持，這說明什麼？

穆迪不甘落後，很快便降低日本的主權債信，但也未引起日債的暴跌。
中國作為美國國債最大的持有者，並沒有因此減持，儘管美國副總統白登訪華，保証美債的安全，其實這種口頭保証也不過是一種過場，中美雙方都知道，中國絕不可能減持美國國債。

有些人認為美國設立了一個債務陷阱，讓中國跌了進去而無法自拔，有人認為應拋棄美債甚至美元儲備，然而中國當局並無所動，何以故？只因即使這是個陷阱，那也是中國自己掘的，即使身陷其中，即使跳了出來，都無更安全處可容身。先看中國何以有這許多美元外匯。

第一是中國的經濟是以出口帶動的，在無法以內需代替出口的情況下，只能採取鼓勵出口的政策，於是經常帳的順差愈來愈多，所累積的外匯也就愈來愈多。
第二是中國自己的投資不足，在經濟發展方面採取了鼓勵外國資金進入的政策，由於對外資進入有許多優惠待遇，外資便不斷進入，外匯也就不斷增加。

除非改變上述兩個政策，否則外匯累積豈止三萬二千萬億，四萬億五萬億也指日可待。這些外匯進入中國後，都要換成人民幣，三萬億美元折合二十萬億人民幣，於是中國市面上便多了二十萬億人民幣流動，當然對通貨膨脹造成壓力。

那末中國央行持有的這許多外匯怎樣利用呢？這樣龐大的數目，無論流到什麼地方，歐洲日本，都會引起大波動，因為其金融市場容納不了，去買物資呢？肯定會引起全球產品價格的暴漲，對中國毫無益處。

唯一的出處仍只有回到美國，也只有美國的債券市場可以容納，也只有美國國債最具安全性。

儘管美國的經濟目前疲軟，儘管可見的將來不會有起色，但是，美國仍是全球最強大的國家，其基本經濟實力仍然非常紮實，只要它的科技創新實力能繼續領先，只要它的社會繼續維持安定，只要美元仍是國際清算的貨幣，它的經濟霸主地位便不會倒掉，這給美國國債的安全性提供了保証。

須知美國國債的百分之七十都是由美國國內機構或個人所持有，國外持有美債最多的中國也不過持有其百分之八而已，美國要倒債是倒了自己，所以美國兩院爭所謂國債最高上限等等，都只是政治內鬥而已。無論國會或政府誰敢真的讓倒債之事發生？

前任聯儲會主席格林斯潘說的很對，他說「美國絕對不會賴債，因為美國可以印美元鈔票還債」。這就是金融霸主的本錢，不合理？又怎樣？你說這不會引起美國通貨膨脹嗎？但弔詭的是過去一年美國消費物價指數只上升了百分之三點六，只有中國的一半。
（本文作者俞正先生在《中國時報》國際新聞版撰寫「國際瞭望」專欄逾三十年。）
【知識通訊評論月刊一○七期】2011.09.01

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